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怎樣識(shí)別一家上市公司存貸雙高？
2022-05-26
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不少人認(rèn)為，貨幣資金造假的操作難度很大，錢(qián)畢竟是可以數(shù)清楚的，造假容易被發(fā)現(xiàn)，因此，上市公司對(duì)貨幣資金動(dòng)手腳的可能性相對(duì)較低。但是，對(duì)于某些不講武德的上市公司，報(bào)表上的貨幣資金是可以成為造假的重災(zāi)區(qū)。康美藥業(yè)曾經(jīng)是醫(yī)藥行業(yè)中的白馬股，市場(chǎng)上追捧者不少，而它在資本市場(chǎng)上最臭名昭著的，是在貨幣資金造假上的簡(jiǎn)單粗暴。
那么，如何識(shí)別一家上市公司存貸雙高呢？
1.存款高：一般而言，只要貨幣資金/總資產(chǎn)＞25%就可證明公司的資金量充足，存款高，但這個(gè)貨幣資金是否真實(shí)，還是不能掉以輕心的。我們可以通過(guò)分析財(cái)務(wù)費(fèi)用科目下的利息收入與貨幣資金的平均值（期初的數(shù)值+期末的數(shù)值之和/2）來(lái)進(jìn)行判斷，上市公司的貨幣資金放在銀行里就算是活期，我們暫且按照2%的利率算，如果利息收入/貨幣資金的平均值*100%＜2%，就證明貨幣資金可能存在問(wèn)題的，公司可能沒(méi)有這么多錢(qián)，在貨幣資金上造了假。
2.貸款高：如何判斷一家企業(yè)貸款很高呢？可以通過(guò)分析財(cái)務(wù)費(fèi)用下面的利息費(fèi)用與公司凈利潤(rùn)的比值這個(gè)指標(biāo)來(lái)判斷，如果利息費(fèi)用/凈利潤(rùn)＞15%，則證明公司的貸款很多，這是一個(gè)經(jīng)驗(yàn)值，貸款的利息都占到凈利潤(rùn)的15%，這樣的話說(shuō)明公司的貸款數(shù)據(jù)太大了。
我們來(lái)復(fù)盤(pán)一下康美藥業(yè)2015年到2017年的貨幣資金、以及利息就更加明白了。這三年時(shí)間康美藥業(yè)賬上趴著上百億的貨幣資金，利息收入?yún)s并不多，核算下來(lái)這些貨幣資金的收益率不到1%。但是公司卻同時(shí)承擔(dān)著巨額的利息支出，而利息支出占到了當(dāng)年凈利潤(rùn)的20%左右。
這就很讓人疑惑了，一方面該公司賬上趴著巨額的貨幣資金，另一方面卻對(duì)這些巨額的資金不進(jìn)行理財(cái)，而且產(chǎn)生的利息收入也非常少，利息的收益率還不到1%；同時(shí)，該公司賬上記錄著高額的有息負(fù)債，每年支付的利息就相當(dāng)于公司凈利潤(rùn)的20%。
該公司難道不能將這些貨幣資金用來(lái)償還貸款，降低公司負(fù)債，并且減少利息支出，從而提高公司的利潤(rùn)嗎？這個(gè)邏輯是普通人都能想到的常識(shí)，但是康美藥業(yè)卻并沒(méi)有這么做，這就是反常了，事出反常必有妖！最終，這種不合常識(shí)的存貸雙高問(wèn)題坐實(shí)了康美藥業(yè)存在嚴(yán)重的財(cái)務(wù)欺詐行為。
影一Zin：請(qǐng)問(wèn)老師，發(fā)詢(xún)證函不能發(fā)現(xiàn)貨幣資金造假嗎？馬靖昊：你自己看看康美藥業(yè)和正中珠江會(huì)計(jì)師事務(wù)所，二十多年始終不離不棄，這才演繹了真正的康美之戀。
根據(jù)觀察，出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)爆雷的上市企業(yè)往往長(zhǎng)時(shí)間存在“存貸雙高”+控股股東高質(zhì)押比例+較高的財(cái)務(wù)費(fèi)用等特征。以后大伙在進(jìn)行股票投資時(shí)要注意，如果撞上了存貸雙高的上市公司，一定要多問(wèn)一問(wèn)這家公司如此有錢(qián)為什么卻還需要高額融資？是否存在高質(zhì)押比例？其利息收入是否與所擁有的現(xiàn)金相符合？其利息支出是否占凈利潤(rùn)較大的比例？這樣就可以排“雷”了，財(cái)務(wù)分析在選股中最主要的作用就是排“雷”。
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